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Evidence on the Liquidity Effect in Euro Area Government Bond Markets - A Bayesian VAR Analysis

The interest rate is the rate of return on bonds rather than the rate of return on money. This might be one of the reasons for which up to the present the empirical evidence on the liquidity effect of monetary policy shocks has been quite mixed. Therefore, we are looking at the liquidity effect caused by shocks in the government bond supply and the implications these shocks have for fluctuations in short-term interest rates in five euro area countries.

We find that in the 1980s and in the 1990s for some of the euro area countries which rely relatively heavily on short-term borrowing the ex-post real returns investors require on three-month treasury bills are bid up by shocks to the bond supply.

This relationship however breaks down during the stable period of EMU and returns to the forefront only amid the recent EMU sovereign debt crisis.

http://unicreditanduniversities.eu/uploads/assets/WP_2010/WorkingPaper_n6_Maier.pdf

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